06. Открытые вопросы и допущения

Версия 0.2. Вопросы сгруппированы по адресатам. Ответы вносить прямо сюда. Факты, проверенные по источникам, — в конце.

Допущения, на которых построена концепция

#	Допущение	Если неверно
A1	Фонд — комбинированный ЗПИФ для квалифицированных инвесторов	При фонде для неквалов состав активов резко сужается — концепция меняется
A2	Работаем с существующей лицензированной УК, свою не создаём	Создание УК: +6–12 месяцев, требования к капиталу и персоналу
A3	Спонсор финансирует инфраструктуру (≈30–50 млн ₽ в первый год), капитал фонда привлекается от инвесторов: 1 млрд ₽ к M24, 3–5 млрд ₽ к M36	При меньшем финансировании — урезать платформу до MVP и аутсорс; при отсутствии первых инвесторов — формирование может не состояться (минимум — у УК)
A4	Финансирование предприятий оформляется через облигации, ЦФА, доли, права требования — не прямые займы	Если УК/спецдеп допускают иные инструменты — расширяем
A5	Акты ЦБ, разрешающие цифровые права в составе ПИФ, выйдут в горизонте 6–12 месяцев (282‑ФЗ уже в силе)	ЦФА-контур работает вне баланса фонда (через SPV/опцион переноса) до появления актов
A6	Технологии вынесены в отдельное ООО, оказывающее услуги УК	Можно держать внутри УК, но теряем гибкость и масштабируемость IP
A7	Для части активов доступна телеметрия/платёжные данные с согласия собственника	Proof-of-Asset ограничивается реестровыми и документальными данными

Вопросы к управляющей компании

Какие категории фондов УК уже ведёт? Опыт с комбинированными ЗПИФ для квалов, стройкой, долями ООО?
Минимальный размер фонда для завершения формирования; срок формирования.
Тарифы: management fee, success fee, расходы спецдепозитария, регистратора, аудитора, оценщика. Кто спецдеп и регистратор?
Включён ли спецдеп в реестр цифровых депозитариев (282‑ФЗ)? Готовность УК и спецдепа к цифровым правам в составе фонда; позиция по цифровым рублям.
Сроки регистрации правил ДУ по опыту УК; типичные замечания ЦБ.
Готовность к допуску паёв на Мосбиржу в горизонте 2–3 лет; опыт.
Внешняя технологическая платформа: сервисный договор, доступ к данным, границы ответственности за ИБ.
Признание квалифицированным инвестором: что УК принимает удалённо.
Инвестиционный комитет: состав, протоколы, роль пайщиков.
Периодичность оценки активов, требования к оценщику.
Участие спонсора в экономике фонда (доля success fee / management fee): какие конструкции УК готова обсуждать.

Вопросы к спонсору

Объём и форма финансирования: капитал технологической компании, расходы на запуск, вход паями (да/нет, сколько).
Ожидаемая доля в технологической компании; горизонт возврата.
Отрасли и конкретные предприятия из сети, которым нужно финансирование (pipeline); есть ли объекты с телеметрией.
Ожидания по роли: публичная (основатель RWA-фонда) или непубличная.
Пожелания по бренду, участию в комитете.

Вопросы к Мосбирже / операторам ЦФА / банку

Мосбиржа: условия допуска паёв квал-ЗПИФ к обращению; НРД как оператор ЦФА — API, готовность к ЗПИФ-покупателю.
Операторы ЦФА (Атомайз, Сбер, Альфа, НРД): работали ли с фондами как приобретателями; учёт и хранение через цифровой депозитарий; вторичное обращение; возможность записи данных Proof-of-Asset.
Банк-партнёр по цифровому рублю: счёт для УК Д.У. фондом; участие в пилотах смарт-контрактов ЦБ (целевое расходование, «безопасная сделка»).

Вопросы к Клубу Первых

Формат партнёрства: бренд, доступ к участникам, мероприятия, доля/вознаграждение.
Поток сделок: сколько участников ищут финансирование и в каких отраслях.
Ограничения на предложение финансовых продуктов участникам.

Вопросы к юристам

Допустимый состав имущества комбинированного ЗПИФ для квалов на текущую дату; статус проекта изменений 4129‑У по цифровым правам.
Структура технологической компании: сервисный договор, IP, доли, опционы для команды, доля спонсора.
ЦФА на права по паям / доход фонда — реализуемо ли и в какой конструкции.
Реклама и предложение паёв квалам; что можно публиковать на закрытой платформе.
Персональные данные и данные с активов: кто оператор, согласия, локализация.
Эскроу/номинальные счета для траншевого финансирования: конструкция до появления смарт-контрактов ЦБ.

Внутренние вопросы команды

Название фонда и бренд технологической компании.
Руководитель проекта / генеральный директор технологической компании.
Финансовая модель — после ответов УК по тарифам.
Первые 5 сделок для MVP андеррайтинга — откуда данные.
Первый объект для Proof-of-Asset.

Факты, проверенные по источникам (ноябрь 2026)

Факт	Значение	Источник
Порог квала (имущество)	24 млн ₽ с 01.01.2026; 12 млн ₽ при профильном образовании	7402‑У, ЦБ
Цифровой рубль для юрлиц	Доступен с 01.09.2026 через банки-участники; тарифы для бизнеса с 2027	ЦБ
Смарт-контракты ЦР для бизнеса	Концепция ПКСК опубликована, горизонт 2030; целевое расходование протестировано в бюджете (2025)	ЦБ, PDF
ЦФА в ПИФ	282‑ФЗ в силе с 01.09.2026; акты ЦБ ожидаются; методика СЧА НАУФОР согласована 09.10.2026	КонсультантПлюс, 259CFA
Операторы ЦФА	25 в реестре ЦБ; ≈1,3 трлн ₽ выпусков	Ведомости
Рынок ЗПИФ	Приток 440,8 млрд ₽ за 2к26; рыночные ЗПИФ 1,01 трлн ₽; квал-фонды недвижимости 25,6 % годовых	ЦБ, Ведомости

Полный список — 07-sources.md. Цифры по зарубежным кейсам обновлять перед каждой внешней презентацией.