02. Дорожная карта
02. Дорожная карта
Версия 0.2 · горизонт 36 месяцев · отсчёт от решения спонсора (M0). Интерактивная страница: 02-roadmap.html.
Сроки регистрации правил ДУ, формирования фонда и подключения к операторам ЦФА зависят от УК и регулятора — цифры ориентировочные. Регуляторные вехи, от которых зависят цифровые контуры, вынесены отдельно (раздел «Регуляторный трек»).
Обзор фаз
| Фаза | Период | Главный результат | Капитал (цель) |
|---|---|---|---|
| 0. Подготовка | M0–M2 | Термшит со спонсором, параметры фонда, правила ДУ поданы в ЦБ, MVP андеррайтинга | — |
| 1. Запуск | M3–M6 | Фонд сформирован, первые 2–3 сделки, платформа v0 | 100–300 млн ₽ |
| 2. Цифровые контуры | M7–M12 | Платформа v1, андеррайтинг v1, Proof-of-Asset на первом объекте, первая сделка через ЦФА, пилот целевого финансирования | 300–500 млн ₽ |
| 3. Институционализация | M13–M24 | 1 млрд ₽ СЧА, обращение паёв на Мосбирже, автоматический мониторинг | 1 млрд ₽ |
| 4. Масштабирование | M25–M36 | Агентские каналы, ЦФА на доход портфеля, второй фонд, платформа для других УК | 3–5 млрд ₽ |
Фаза 0 — Подготовка (M0–M2)
Цель: зафиксировать договорённости и запустить регуляторный процесс, параллельно начать технологическую работу.
| Направление | Задачи | Ответственный |
|---|---|---|
| Сделка со спонсором | Термшит: объём финансирования инфраструктуры, доля в технологической компании, участие в экономике фонда, место в инвесткомитете, вход паями (да/нет) | Руководитель проекта + УК |
| Юридическая структура | Категория фонда (комбинированный для квалов), инвестиционная декларация с заделом под цифровые права, проект правил ДУ, договоры со спецдепом (проверить включение в реестр цифровых депозитариев), регистратором, аудитором, оценщиком | УК + юристы |
| Регистрация | Подача правил ДУ в Банк России (рассмотрение — ориентировочно до 25 рабочих дней + доработки) | УК |
| Технологическая компания | Регистрация ООО, распределение долей (спонсор, команда), сервисный договор с УК, политика ИБ | IT-директор + юристы |
| Комплаенс | KYC/AML, процедура признания квалифицированным инвестором (24 млн ₽ / 12 млн ₽ с образованием — 7402‑У), ПОД/ФТ | Комплаенс |
| Pipeline | 5–10 потенциальных сделок из сети спонсора, Клуба Первых и партнёров; приоритет — объекты с измеримыми данными (энергетика, склады с арендным потоком, производство с контрактной базой) | Руководитель проекта + клиентский менеджер |
| ИИ-андеррайтинг MVP | Доступ к данным (ЕГРЮЛ, ФНС, арбитраж, ФССП, Росреестр, СПАРК/Контур, ДОМ.РФ), прототип на 5–10 реальных кейсах, формат скорингового отчёта | IT-директор |
| Бренд и материалы | Название, согласование с Клубом Первых, презентация для инвесторов, одностраничник | Руководитель проекта |
Гейт G0 → G1: правила ДУ зарегистрированы; термшит со спонсором подписан; технологическая компания создана и профинансирована; pipeline ≥ 5 сделок; MVP протестирован на реальных кейсах.
Фаза 1 — Запуск (M3–M6)
Цель: сформировать фонд, провести первые сделки, доказать процесс.
| Направление | Задачи |
|---|---|
| Формирование фонда | Первые пайщики из круга спонсора и Клуба Первых (10–20 целевых встреч); завершение формирования на минимальном размере, согласованном с УК |
| Первые сделки | 2–3 сделки: минимум одна долговая с обеспечением (промышленность) и одна в недвижимости/девелопменте; документирование времени цикла |
| Платформа v0 | Data room, кабинеты пайщиков, онлайн-заявка на паи, ЭДО/УКЭП; внутренний интерфейс андеррайтинга и комитета |
| Интеграции — разведка | Переговоры с операторами ЦФА (Мосбиржа/НРД, Сбер, Атомайз, Альфа), выбор банка-партнёра по цифровому рублю (открытие счёта цифрового рубля для юрлиц доступно с 01.09.2026), уточнение с УК и спецдепом условий включения ЦФА в состав фонда |
| Proof-of-Asset — пилот | Выбор первого объекта с телеметрией (энергетика / склад / производственная линия), согласование источников данных с собственником |
| Отчётность | Первый отчёт пайщикам, оценка активов, план аудита |
Гейт G1 → G2: фонд сформирован; ≥ 2 сделок; цикл «заявка → решение» ≤ 6 недель; пайщики пользуются платформой v0; оператор ЦФА и банк-партнёр выбраны.
Фаза 2 — Цифровые контуры (M7–M12)
Цель: включить ЦФА, данные с активов и целевое финансирование в боевой режим; выйти на 300–500 млн ₽.
| Направление | Задачи |
|---|---|
| Привлечение | Дополнительные выпуски паёв под готовые сделки; презентация в Клубе Первых; переговоры с 1–2 банками/брокерами об агентской продаже |
| Андеррайтинг v1 | Модель на расширенной выборке, объяснимость (SHAP), дашборд pipeline, автоматический сбор данных, мониторинг ковенант |
| Proof-of-Asset v1 | Телеметрия первого объекта в платформе: выработка/загрузка/платежи → дашборд пайщика; методика верификации данных |
| ЦФА | Первая сделка: предприятие выпускает ЦФА с обеспечением, фонд приобретает (при наличии актов ЦБ и методики СЧА; иначе — через ЦФА вне баланса фонда с опционом на перенос) |
| Цифровой рубль | Пилот целевого траншевого финансирования: сегодня — эскроу/номинальный счёт с логикой контроля в платформе; заявка в пилот ЦБ по смарт-контрактам для бизнеса |
| Платформа v1 | Онлайн-квалификация, KYC, вторичный matching паёв внутри клуба, уведомления, мобильная версия |
| Управление рисками | Лимиты, стресс-тесты, регламент раннего предупреждения |
| Команда | +2 аналитика, +3–4 разработчика, +1 клиентский менеджер |
Гейт G2 → G3: ≥ 300 млн ₽ СЧА; ≥ 6 сделок; ≥ 1 сделка через ЦФА; Proof-of-Asset работает на ≥ 1 объекте; пилот целевого финансирования проведён.
Фаза 3 — Институционализация (M13–M24)
Цель: 1 млрд ₽, ликвидность для пайщиков, платформа как продукт.
| Направление | Задачи |
|---|---|
| Привлечение | Выход на 1 млрд ₽; 50–100 пайщиков; агентские соглашения работают |
| Ликвидность | Допуск паёв к обращению на Мосбирже (путь «Рентал ПРО» / Parus); регулярные промежуточные выплаты |
| Платформа v2 | Автоматический мониторинг портфеля (реестры, новости, платежи, телеметрия), отчётность близко к реальному времени, API партнёрам |
| ЦФА | ≥ 3 сделок через ЦФА; проработка ЦФА на доход портфеля (аналог ACRED) |
| Аудит и рейтинг | Полный аудит; оценка получения рейтинга УК/фонда |
| Второй фонд | Концепция отраслевого/регионального ЗПИФ на той же платформе |
Гейт G3 → G4: 1 млрд ₽ СЧА; паи обращаются на бирже; ≥ 3 сделок через ЦФА; нулевая просрочка либо отработанный процесс взыскания.
Фаза 4 — Масштабирование (M25–M36)
Цель: 3–5 млрд ₽ под управлением, платформа — стандарт для следующих фондов.
| Направление | Задачи |
|---|---|
| Привлечение | Агентские каналы private banking; институциональные инвесторы (НПФ, страховые — при соответствии их требованиям); 3–5 млрд ₽ СЧА в первом фонде или в линейке |
| ЦФА на доход портфеля | Выпуск ЦФА на права по доходу фонда для расширения круга инвесторов (при наличии актов ЦБ) |
| Цифровой рубль | Переход целевого финансирования на смарт-контракты платформы ЦБ по мере запуска ПКСК |
| Второй фонд | Запуск; общая платформа, общие процессы |
| Платформа как продукт | Лицензирование другим УК; Proof-of-Asset как сервис для эмитентов ЦФА |
Регуляторный трек (отслеживать постоянно)
| Веха | Статус на ноябрь 2026 | Что даёт |
|---|---|---|
| 282‑ФЗ: ДУ цифровыми правами для УК ПИФ | В силе с 01.09.2026 | Правовая база для ЦФА в фонде |
| Акты ЦБ по цифровым правам в составе ПИФ (изменения 4129‑У) | Ожидаются до конца 2026 | Фактическая возможность включения ЦФА |
| Стандарт НАУФОР по учёту цифровых прав в СЧА | Согласован комитетом 09.10.2026, ждёт утверждения Совета директоров | Методика оценки ЦФА в фонде |
| Реестр цифровых депозитариев (спецдеп) | Формируется | Спецдеп должен быть в реестре |
| Цифровой рубль для юрлиц | Доступен с 01.09.2026; тарифы для бизнеса с 2027 | Счёт цифрового рубля для УК Д.У. фондом / технологической компании |
| Платформа коммерческих смарт-контрактов ЦБ | Концепция опубликована; целевой горизонт 2030 | Смарт-контракты целевого расходования |
| Критерии квала | 24 млн ₽ / 12 млн ₽ с образованием (7402‑У) | Процедура признания |
Источники — 07-sources.md.
Критические зависимости
- УК — скорость регистрации правил ДУ и готовность работать с цифровыми правами; спецдеп в реестре цифровых депозитариев.
- Акты ЦБ по ЦФА в фондах — определяют фазу включения ЦФА-контура. План не ломается: долговые и долевые сделки идут классическими инструментами, ЦФА — через опцион переноса.
- Pipeline сделок — без 5+ качественных кандидатов на старте фонд простаивает; приоритет объектам с измеримыми данными.
- Данные — платные источники (СПАРК/Контур), госAPI, телеметрия объектов. Бюджет и договоры — Фаза 0.
- Финансирование спонсора — первый год инвестиционный; без него не собрать платформу и команду.
Бюджет первого года (укрупнённо, финансирует спонсор)
| Статья | Оценка, млн ₽ |
|---|---|
| Юридическая структура, регистрация, договоры инфраструктуры | 2–4 |
| Технологическая компания: команда 4–6 человек, инфраструктура в РФ, данные, ИБ | 25–40 |
| Маркетинг, мероприятия, материалы | 2–4 |
| Итого, год 1 | ≈30–50 |
Кэш команды года 1 — 12–18 млн ₽. При комиссии 5 % с заёмщика и водопаде в пользу пайщиков базовый сценарий прибылен у обеих сторон с первого года; спонсору нужен мост 10–15 млн ₽ до первых сделок (см. 08-economics.md).
Инфраструктура работающего фонда (спецдеп, регистратор, аудит, оценка — 4–7 млн ₽ в год) оплачивается из имущества фонда в пределах правил ДУ. Дополнительные источники: комиссии за структурирование (оплачивает заёмщик), management fee с ростом СЧА.
